关于保留稳定币池稳定币费用的提案

背景

根据 PancakeSwap 当前的收入流程，平台上交易活动产生的协议费用部分作为协议收入累积至国库。目前，所有流向国库的费用，无论其来源如何，都会首先转换为 CAKE。
当协议需要支付运营费用时（例如厨师工资或外部服务提供商费用，通常以美元计价），国库必须出售 CAKE 换回稳定币以满足这些义务。
此工作流程引入了两个关键的低效问题：

• CAKE 价格波动 使国库在转换资产以支付可预测的美元计价费用时面临不必要的市场风险。
• 缺乏稳定币储备 限制了协议在有利市场条件下酌情回购 CAKE 的能力。

问题陈述

将所有协议收入转换为 CAKE，随后再出售一部分换回稳定币，会导致：

• 运营摩擦
• 暴露于短期价格波动
• 国库管理灵活性降低
  这对于已经以稳定币产生的费用尤其低效，因为它引入了不必要的往返转换（稳定币 -> CAKE -> 稳定币）。

提案概述

厨房提议，PancakeSwap 上主要稳定币池产生的所有流向国库的协议费用应保留为稳定币，而不是转换为 CAKE。
此变更将适用于所有 AMM 实现，包括 v2、v3、StableSwap 和 Infinity。根据粗略估计，过去一年中这些稳定币池的费用约占国库总收入的 29%。

理由

本提案旨在：

• 提高国库运营效率
• 减少日常开支对 CAKE 价格波动的暴露
• 为协议运营建立稳定币储备
• 在有利市场条件下实现酌情回购 CAKE
  重要的是，本提案并未改变 CAKE 回购的经济意图，也未对 CAKE 引入持续的抛售压力。
  由于国库获得的部分 CAKE 最终必须出售以支付美元计价费用，因此预先保留稳定币费用从长期来看对 CAKE 的买卖压力没有实质性的净影响。它只是消除了不必要的转换，并赋予协议在执行上更大的灵活性。

调整细节

考虑到以上因素，我们建议对国库费用处理进行以下调整：

• 当前做法： 所有协议费用在累积至国库前均转换为 CAKE
• 提议做法： 主要稳定币池产生的流向国库的协议费用保留为稳定币，而非稳定币池的费用继续转换为 CAKE。初始阶段，这将仅包括由以下任一代币组成的稳定币池：USDT、USDC、USD1 和 U。未来可能会扩展到其他出现的主要稳定币。
• 范围： 适用于 PancakeSwap v2、v3、StableSwap 和 Infinity
• 预估影响： 根据历史数据，约 29% 的年度国库收入将保留为稳定币

实施步骤

• 在未来几周内更新国库费用路由逻辑，绕过稳定币池费用的 CAKE 转换
• 维持非稳定币池现有的 CAKE 转换行为

最后说明

本提案是一项行政和国库管理改进，而非改变 PancakeSwap 的长期代币经济学方向。它增强了协议的财务弹性，同时保留了 CAKE 回购和排放的灵活性。