本提案旨在完成Frax协议向单一治理代币$FRAX体系的全面转型。核心内容包括：明确协议各实体的知识产权归属，设定FRAX的永久固定供应量与预算上限，通过veFRAX统一Fraxal治理，并重构收入框架以优先支持frxUSD与Fraxal生态发展。最终目标是使协议聚焦于核心使命：推动frxUSD成为具有系统重要性的稳定币，同时让$FRAX作为稀缺的治理资产捕获长期价值。
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Frax 核心团队
$FRAX：1 种代币，1 项使命，1 个愿景是一项统一的治理提案，它完成了 Frax 向单一代币、以 Frax 为中心的系统的转型，该系统具有清晰的所有权、纪律严明的货币政策以及增长优先的收入框架。
本提案通过以下方式整合并最终确定了 Frax 生态系统中已经在进行的几项重大演进：
总之，这些变化使协议围绕一项单一使命保持一致：将 frxUSD 扩展为具有系统重要性的稳定币，而 FRAX 作为稀缺的治理和所有权资产来协调这一增长。
Frax 北极星 v2.1 (FIP-428) 为协议的代币经济学和治理设定了长期方向。自其获得批准以来，关键组件已经交付，包括 FRAX/FXS 品牌重塑、使 FRAX 成为 Fraxtal Gas 代币的北极星硬分叉、frxUSD 和 sfrxUSD 的推出与发展、扩展的协议收入流，以及作为主要 Fraxtal 激励系统的 FXTL。总之，这些变化推动 Frax 朝着以 Fraxtal 为中心、产品驱动的生态系统迈进。
v2.1 中的某些元素被有意排序或保持未激活状态，包括 FXTL 转换、floxCAP 部署和长尾排放模型，这些随着生态系统的发展引入了额外的复杂性。随着 frxUSD、Fraxtal、Fraxnet 和协议收入现在成为 Frax 增长的核心，本提案整合了已实施的内容，澄清了 Frax 世界中的知识产权所有权，简化了剩余的代币经济学，并通过固定供应量、统一 Fraxtal 上的治理以及使协议收入与当前生态系统优先级保持一致，最终确定了一个更持久的结构。
有关所有北极星 v2 组件的详细状态更新及其与本提案的对应关系，请参阅附录：北极星 v2 状态更新。
一种代币。 FRAX 的供应量被永久限制。它治理排放、协议升级、收入分配和长期战略方向。通过在 Fraxtal 上统一治理并淘汰旧的 Gauge 系统，FRAX 变得更易于理解、更难被稀释，并且在结构上与协议增长而非短期收益提取保持一致。
一项使命。 Frax 生态系统的使命是将 frxUSD 扩展为具有系统重要性、资本效率高的稳定币。本提案中的每一个重大设计选择都旨在优化 frxUSD 的采用和持久性。FRAX 持有者的收益并非来自追逐派息，而是来自拥有并治理一个不断增长的货币体系。
一个愿景。 Frax 是为长久而构建的。清晰的知识产权所有权、固定的供应经济学、统一的治理以及增长优先的资本部署，使协议能够适应机构整合、监管兼容性以及跨周期的相关性。随着 frxUSD 的采用不断增长，FRAX 将成为对不断扩张的经济网络日益稀缺的索取权，使协议的长期成功与 FRAX 和 veFRAX 的长期所有权保持一致。
本提案在 Frax 知识产权所有权、Frax 代币经济学、治理框架和收入分配四个主要领域引入了更新。
本提案正式澄清了 Frax 的知识产权结构，以消除模糊性，并在生态系统扩展时使法律、运营和治理现实保持一致。
这种结构既保留了DAO对协议及其经济模型的主权，又能实现专业化执行、监管兼容性和机构采用。
| 通胀年份 | 期间 | 年度上限（FRAX） | 累计总供应量 |
|---|---|---|---|
| 第1年 | 2025年4月 → 2026年3月 | 4,000,000 | 124,000,000 |
| 第2年 | 2026年4月 → 2027年3月 | 4,000,000 | 128,000,000 |
| 第3年 | 2027年4月 → 2028年3月 | 4,000,000 | 132,000,000 |
| 第4年 | 2028年4月 → 2029年3月 | 3,500,000 | 135,500,000 |
| 第5年 | 2029年4月 → 2030年3月 | 3,000,000 | 138,500,000 |
| 第6年 | 2030年4月 → 2031年3月 | 2,500,000 | 141,000,000 |
| 第7年 | 2031年4月 → 2032年3月 | 2,000,000 | 143,000,000 |
更新后的 Frax 收入结构旨在最大化长期所有权价值，而非追求短期支付表象。在生态系统当前阶段，协议现金流最高效的利用方式不是激进的回购或高额股息式分配，而是将资金再投资于 frxUSD 的采用、流动性深度和 Fraxtal 基础设施。因此，FRAX 和 veFRAX 持有者的价值积累，是通过治理控制、供应纪律以及拥有一个不断扩张的货币体系来驱动的，而不是通过固定或递增的收益承诺。
近期的市场证据支持这种方法。强调回购或高收入分享的协议一再表明，这些机制对市场时机、流动性条件和收入周期性高度敏感，只能产生暂时的价格支撑，一旦计划放缓或停止，支撑就会逆转。来自 Jupiter 和 Pump.fun 等项目的公开事后分析和讨论进一步证明，代币价值最终取决于产品采用度、分发强度和生态系统规模。
该机制旨在奖励长期的治理对齐和所有权参与，而不是作为高收益分红或短期价格支撑工具。