摘要
AI 生成摘要本提案建议将代币化加密套利基金USCC纳入frxUSD的抵押资产，以提升储备稳定性、流动性和收益。USCC通过市场中性套利策略获取收益，具备每日流动性、低费率、透明持仓及合规托管等优势。初始抵押上限为2000万美元。
注：摘要由 AI 自动生成，可能与正文存在差异，仅供参考。
本提案建议将代币化加密套利基金USCC纳入frxUSD的抵押资产，以提升储备稳定性、流动性和收益。USCC通过市场中性套利策略获取收益，具备每日流动性、低费率、透明持仓及合规托管等优势。初始抵押上限为2000万美元。
注：摘要由 AI 自动生成，可能与正文存在差异，仅供参考。
Superstate Inc.（投资管理人，代表 Superstate 加密套利基金 USCC）
本提案旨在引入 USCC（Superstate 加密套利基金）作为 Frax USD（frxUSD）的抵押品，为稳定币储备提供稳定性、流动性和市场中性收益。
USCC 是一种代币化（ERC-20）的加密现货持有套利基金，它使去中心化稳定币能够从市场中性头寸的稳定性中受益，同时作为多元化投资组合的一部分，在为稳定币提供支持的资产上产生市场中性收益。
USCC 具有每日流动性、低管理费、无绩效费、持仓透明、机构级托管、破产隔离结构以及原生加密特性，使其成为 Frax USD 背后极具吸引力的资产。
本提案旨在引入 USCC 作为抵押资产，初始上限为 2000 万美元。
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多年来，加密现货持有套利交易一直是风险调整后最佳的投资机会之一，持续产生两位数的回报，同时市场方向性风险敞口极低。
尽管市场波动剧烈且执行此类交易操作复杂，但其潜在回报极具吸引力。在加密领域持续产生基差收益需要主动管理，并且历史上只有高度成熟的投资者才能参与，直到现在。
资产的现货与期货价格之间的价差为投资者创造了套利机会。基差（或称“现货持有套利”）交易涉及投资者买入资产（多头头寸）并做空相应的期货（空头头寸），或反之。这些对冲头寸减少了方向性市场风险敞口，如果持有至到期，随着两条腿的价格收敛，将产生可预测的回报。
在加密领域，比特币（BTC）和以太坊（ETH）都存在流动性期货市场，为加密基差交易提供了充足的机会。此外，以太坊多头头寸可以通过质押产生额外的资本收益。
然而，为了有效执行此策略，投资者需要多个交易对手并必须定期监控头寸。Frax 通过投资 USCC 来获得这种市场中性收益策略的风险敞口，从而优化支持 frxUSD 的储备和收益。
USCC 的投资策略灵活且市场中性，优化了加密现货持有套利交易的收益和风险。
凭借 Superstate 深厚的加密市场专业知识，USCC 随时将资本配置到最佳风险调整后机会，包括：
当加密基差显著高于联邦基金利率时，USCC 将相应配置。否则，USCC 将投资于美国国债产品，直到下一个重要机会出现。随着基差变化，基金将调整风险敞口，并可在期货曲线倒挂时（例如现货价格 > 期货价格）进行反向套利交易。
USCC 不使用杠杆。
USCC 是一个简单、透明且合规的产品，供合格购买者参与加密基差交易。
投资者可以用 USD 或 USDC 申购和赎回基金份额，份额可以以记账形式持有，也可以代币化为 ERC-20 代币，未来这将支持在其他股东之间进行抵押或结算目的的转让。
USCC 总部位于美国，采用破产隔离的私募基金结构。所有交易均通过顶级国内主经纪商执行，资产由 Anchorage Digital Bank 托管（当现货不作为主经纪商保证金持有时）。USCC 每年还由安永进行审计，NAV Fund Services 提供每日资产净值（在 USCC 基金页面公开显示）和月度报表。更多详情请参见下文“服务提供商”概述。
其他关键细节：
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截至 2024 年 12 月 13 日，下表概述了当前持仓。完整详情可在 USCC 基金页面查看。
| 资产 | 数量 | 隐含收益率 | 名义价值 | 投资组合占比 |
|---|---|---|---|---|
| USDC | 0.02 | 0.00% | $0.02 | 0.00% |
| USTB | 861,726.82 | 4.63% | $9,016,948.34 | 9.47% |
| 比特币（托管） | 170.48 | 0.00% | $18,343,318.08 | 19.27% |
| 比特币（抵押品） | 115.56 | 0.00% | $12,434,252.76 | 13.06% |
| 以太坊（托管） | 366.33 | 0.00% | $1,494,258.96 | 1.57% |
| 以太坊（抵押品） | 2,049.20 | 0.00% | $8,358,686.80 | 8.78% |
| 以太坊（质押） | 10,080.00 | 2.87% | $41,116,320.00 | 43.20% |
| Liquid Collective 质押以太坊 (lsETH) | 1,014.27 | 3.06% | $4,410,273.88 | 4.63% |
| 以太坊远期合约 2024年12月27日 | -8,720.00 | 18.37% | -$35,760,720.00 | -37.57% |
| 以太坊远期合约 2024年1月31日 | -1,350.00 | 15.46% | -$5,613,300.00 | -5.90% |
| 以太坊远期合约 2025年3月28日 | -2,301.00 | 14.83% | -$9,773,727.60 | -10.27% |
| 以太坊远期合约 2025年6月27日 | -1,000.00 | 13.92% | -$4,378,600.00 | -4.60% |
| 比特币远期合约 2024年12月20日 | -20.00 | 17.52% | -$2,155,840 | -2.27% |
| 比特币远期合约 2024年12月27日 | -166.38 | 18.67% | -$18,000,652.20 | -18.91% |
| 比特币远期合约 2025年3月28日 | -90.15 | 14.63% | -$10,095,537.90 | -10.61% |
| 投资组合 | 17.28% |
基金产生的收益将由基金累积并再投资。除赎回基金份额外，预计不会向股东进行任何分配或派息。
收益计入基金资产净值（NAV），于纽约证券交易所和费城联邦储备银行均开放交易的每个交易日的常规交易收盘时（美国东部时间17:00）确定。
USCC 仅对必须完成 KYC 的合格购买者开放。Finres 已被认定有资格投资该基金。
该基金及 USCC 代币仅对已通过适当性审查、反洗钱/KYC 验证并注册了相应地址的“白名单”（或称允许名单）投资者开放。只有白名单用户才能在二级市场认购或获取代币。允许名单地址检查是 USCC 代币代码的一部分，每次尝试交易时都会进行。如果接收或发送地址不在允许名单上，交易将失败。
法律结构
USCC 是 Superstate Asset Trust（特拉华州法定信托）的一个独立系列。USCC 是根据《投资公司法》第 3(c)(7) 条设立的私募基金。USCC 仅对符合私募备忘录中概述标准的有限潜在投资者子集开放。投资者必须接受反洗钱、KYC 和制裁合规检查。
基金运作机制
投资者可通过 USDC 或美元（“现金”）购买 USCC 份额，这些份额可能以 ERC-20 代币形式发行。这种代币化的所有权是可组合且可转让的，在以太坊上，一份份额由一个 USCC 代币代表。转让 USCC 代币即有效转让了基金相应份额的所有权。完成注册的投资者可将以太坊地址添加到允许名单中，该名单是由 Superstate Inc. 管理的智能合约，用于授权通过 KYC 的实体与 USCC 代币进行交互。
投资者可通过销毁 USCC 代币（将其发送回代币合约地址）来赎回 USCC 份额，并收到 USDC 或美元（“现金”）。
资产管理规模（AUM）、每份额资产净值（NAV）、透明的持仓、收益率等信息可通过 USCC 的基金页面获取。
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