提高 SUSHI 年排放率（AER）以支持 AMM 流动性、代币上市及私募资本合作 [温度检查]

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摘要：

本提案寻求将 SUSHI 年排放率（AER）从 1.5% 提高至最高可达年化 SUSHI 总供应量的 5%，排放将主要集中于：

• 加深核心网络的 AMM 流动性
• 激励高质量代币上市
• 与志同道合的资本合作伙伴构建私募流动性交易
• 为增长计划提供资金，例如聚合器返利和 Blade 协议自有流动性（POL）

Sushi Labs 在 2024 年创造了超过 1000 万美元的收入，我们的近期目标是将 Sushi 的年经常性收入（ARR）提升至 2000 万美元。实现这一目标最直接的方式是在核心资金池中建立深厚、稳定的流动性，并扩大协议自有流动性（POL），特别是针对 Blade。

Blade 已获得约 100 万美元的初始 POL 种子资金，平均每日费用收入约为 2,000 至 5,000 美元。如果我们通过定向排放和私募资本合作伙伴关系，在更多资金池和网络中扩展这一模式，Sushi 将有一条清晰的路径实现 2000 万美元 ARR 的目标。

如果 Sushi 达到并维持约 2000 万美元的 ARR 水平，我们相信协议将有能力支持大幅增加的 SUSHI 代币回购，资金将来自不断增长的由收入和非 SUSHI 资产组成的国库储备。该计划的一个关键目标是以有纪律的方式建立该储备，并受治理、执行、法律批准和市场条件的约束。

为何是现在

• 市场结构正回归简单的流动性挖矿。主要 DEX 正回归直接、受排放管理的流动性挖矿，并远离过于复杂的贿赂系统。
• 与同行相比，Sushi 激励不足：精简运营保留了发展空间，但导致 Sushi 在核心网络（以太坊、Base、BSC、Polygon、Arbitrum）上的流动性落后于采用更激进排放策略的竞争对手。
• 我们拥有产品和订单流；我们缺乏资本和激励：Sushi Labs 已在 40 多个网络上运营顶级聚合器，SushiXSwap 覆盖 25 多个网络。缺失的是足够的资本和激励来增加关键资金池的流动性密度，并将这种覆盖范围转化为更高的收入。Sushi 拥有卓越的产品市场契合度和可观的收入；拉动这些战略杠杆将是刺激增长的关键。

提案

1. 将 SUSHI AER 从 1.5% 提高至最高 5%

目标

• 通过增加 AMM 资金池、Blade 和聚合器的费用，努力实现 2000 万美元 ARR
• 在以太坊、Base、BSC、Polygon 和 Arbitrum 上重建并保持流动性
• 支持新代币上市，并确保初始活动后的持续流动性
• 资助定向增长实验（聚合器激励、跨链路由等）
• 为未来的 SUSHI 回购建立经常性收入和国库基础

机制

• AER 上限：最高可达 SUSHI 总供应量的年化 5%
• 以约 2.85 亿供应量计算：
  • 5% AER ≈ 每年 1425 万 SUSHI
  • 当前 1.5% AER ≈ 每年 428 万 SUSHI
  • 增量空间：≈ 每年 1000 万 SUSHI
• 动态排放：排放和分配由核心团队动态调整，能够根据交易量、费用、总锁定价值（TVL）和留存率等简单关键绩效指标（KPI）增加或减少分配。表现不佳的计划可以缩减规模，资本可以重新定向。

示例分配（非约束性）：

• 25–35% – 核心资金池的 AMM 流动性
• 15–20% – 新代币上市（有时间限制且逐渐减少的流动性挖矿）
• 25–35% – 私募资本流动性交易及 Blade POL
• 15–20% – 聚合器激励及战略增长计划

2. 私募资本流动性及 POL 计划

提高 AER 的主要目的不是随意发放排放，而是将 SUSHI 用作构建长期、一致的流动性交易的工具。分配 SUSHI 需要有助于 Sushi 协议的长期收入模式。

关键要素

利用排放支持与基金、做市商、场外交易柜台和大额流动性提供者（LP）的交易，这些交易应：

• 将资本投入特定的核心资金池（例如，ETH/USDC、BTC/USDC、蓝筹 L1/L2 交易对）
• 提供更长期的深度流动性，而非短暂的“流动性挖矿雇佣兵”流动性
• 与 Sushi 的路线图保持一致（Blade、基于 Ekubo 的 AMM 采用、跨链路由）
• 将 Blade POL 从约 100 万美元和每天约 2,000–5,000 美元的费用，扩展为更有意义的收入引擎，为实现 2000 万美元 ARR 的路径做出实质性贡献。

示例结构（仅作说明）：

• 附带排放补充和可选 SUSHI 看涨期权/费用分成的流动性贷款
• 与合作伙伴共同激励的 POL 资金池
• 基于 TVL、费用和留存率的绩效门槛激励

3. 收入、国库增长及 POL 飞轮

随着本提案下的排放推动更多交易量和费用，目标是将这种增长转化为可持续的 ARR 和更强大的国库，并可以复利投资回协议中。

• 收入与 ARR 重点：主要目标是通过以下方式增加 Sushi 基于费用的收入，并努力实现可持续的约 2000 万美元 ARR：
  • 从更深、更高效的流动性中增加 AMM 和 Blade 费用
  • 在支持的网络中捕获更多聚合器流量
  • 支持扩大 Sushi 可寻址交易量的产品（例如，基于 Ekubo 的 AMM）
• 复利投资于 POL 和飞轮：随着收入和非 SUSHI 国库资产的增长，一部分可以分配用于：
  • 在高影响力交易对中扩大协议自有流动性（POL）
  • 支持交易者获得更深的路由和更好的定价
  • 加强收入飞轮：更多 POL → 更多交易量和费用 → 更多收入 → 更多再投资能力

意图是，随着时间的推移，更大的 POL 基础和更强的经常性收入将使 Sushi 减少对排放的依赖，更多地由真实的、复利增长的现金流驱动。

• 未来的资本管理选项：如果 Sushi 达到并维持更强的 ARR 和国库状况，Sushi 可能会选择评估额外的资本管理选项，包括进一步再投资或 SUSHI 回购计划。本提案不实施任何此类计划；它侧重于创建收入和 POL 基础，这可能使这些选项在未来在法律批准的情况下变得可行。

4. Ekubo AMM 集成与采用

Sushi 并非采用通用的“V4 类似物”，而是围绕 Ekubo 的 AMM 框架作为其下一代流动性的核心引擎。

提高 AER 旨在确保：

• 在以太坊、Base、BSC、Polygon、Arbitrum 和其他优先网络上为基于 Ekubo 的资金池提供专门的流动性挖矿
• 激励措施可以针对特定资金池，甚至这些资金池内的特定范围，以最大化资本效率
• 与 Blade 和聚合器集成，将订单流路由到最深、激励效率最高的流动性中
• 为利用 Ekubo 的构建者提供赠款和定向激励（自定义曲线、类似钩子的行为、路由集成、求解器基础设施）
• 为选择 Sushi 基于 Ekubo 的资金池作为主要流动性场所的协议提供合作伙伴共同激励

随着 Blade 利用更深、激励效率更高的流动性，其增加的交易吞吐量会反馈到协议费用生成中，从而强化更广泛的战略：利用今天的定向排放来引导持久的流动性和 POL，从而随着时间的推移减少并最终逆转净代币发行。

总体而言，本提案将 Sushi 的代币经济学、AMM 基础设施（通过 Ekubo）和执行场所（包括 Blade）围绕一个单一目标对齐：建立一个可持续、资本效率高的流动性基础，以支持协议费用超过代币奖励的未来。

关键绩效指标（KPI）

应根据简单、透明的指标评估本提案下的排放和计划，包括：

• 收入增长及向 2000 万美元 ARR 的进展
• 核心资金池和 Blade 的 TVL、交易量和费用
• 每排放 SUSHI 的收入增长（整体及各主要计划）
• 非 SUSHI 国库资产和 POL 的增长
• Ekubo AMM 堆栈的采用和使用情况

如果计划未能产生足够的投资回报率（ROI），可以缩减排放并重新分配。

请求投票

• 赞成 – 批准本提案以：
  • 将 SUSHI AER 提高至最高年化总供应量的 5%
  • 执行实施本提案实质内容所需的任何附带行动
• 反对 – 拒绝本提案，并将 SUSHI AER 维持在 1.5%

本通讯仅针对英国、美利坚合众国、其他受限地区以及受制裁地区以外的人士提供。上述司法管辖区的人士不应依赖或依据本通讯采取行动。请注意，在进行加密资产交易时，资本面临风险。

本提案包含前瞻性陈述，反映了我们对未来的意图、期望和预测。这些陈述基于截至本提案发布之日可获得的当前信息和假设，并受风险、不确定性和情况变化的影响，可能导致实际结果与预期不同。虽然我们致力于追求这些结果，但不能保证实现。